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研报|中泰国际重申银城生活服务(1922.HK)“买入”评级 维持目标价6.70港元

2021.05.24

香港讯

2021年5月21日,中泰国际发布研究报告,维持银城生活服务有限公司(“银城生活服务”或“公司”,连同其附属公司统称“集团”,股份代号:1922)“买入”评级,重申目标价6.70港元,相当于2022年预计市盈率12.5倍,较公司5月20日最新收盘价4.79港元有40%的上涨空间。

中泰国际在研报中提到,该行于5月13日为公司举办了一场投资者非交易路演。银城生活服务执行董事兼总裁李春玲先生、执行董事兼副总裁黄雪梅女士、资本市场中心总监徐赞先生及财务中心总监李舒女士出席该活动,并就市场关心的企业战略、行业竞争力等问题与投资者展开交流。

(数据截至2020.12.31)

本次非交易路演交流中,公司表示,未来三年仍将继续执行区域集中化战略,以成为江苏龙头企业为目标,深耕长三角富裕城市,巩固南京第一的市场地位。此外,尽管目前物管行业竞争激烈,公司仍在区域市场体现出较强的拓展能力。该行注意到,公司于过去三年在苏南区域表现超预期,管理面积由100+万平方米增加至1000+万平方米,近期于无锡更首次实现涨价进驻。业绩方面,公司一季度在管面积净增加200万平方米,扩展进度符合该行预期。此外,该行特别指出,公司关联地产企业银城国际(1902.HK)21年前四月销售非常积极,合约销售额同比增321%至100亿人民币,合约销售面积同比增265%至44.8万平方米,相信关联企业的强势增长将有望带动公司业务发展。

作为集团业务另一重要组成,公司于生活社区增值服务部分业务表现亦充满亮点。于2020年新增了外卖骑手的换电业务,有智能换电站200个,在网骑手客户1,500人,日均换电2,200次。该行认为公司21年换电业务服务规模还将显著扩大。除此以外,公司更于专业服务方面前瞻布局,旗下拥有京电科技、先禾园林、灿泽工程、京安保安四家专业服务公司,其中银城科技管理4000+电梯,服务40家非银城企业;先禾园林则已进入市政园林绿化养护服务,管理470万平方米绿化面积,服务37家非银城企业,建立起全面的服务资质与较强的外拓能力。

中泰国际认为,宏观来看,物业管理行业于“十四五”期间进入政策甜蜜期,政策催化剂充足。尽管短期内行业竞争正变得更加激烈,相信作为江苏省的二手盘管理专家,公司管理能力、品牌影响力突出,具备护城河,未来三年有望实现持续较快规模、利润增长。同时配合公司于社区增值、专业服务的前瞻性布局,有望在中长期为公司打开新的利润增长空间。该行重申对公司“买入”评级,并维持6.70港元目标价。

中泰国际在本次研究报告中重申对公司在管面积与应占净利的预测,包括于2020-2023年,公司在管面积由3,920万平方米增至1.02亿平方米,3年复合增长率达至37.7%;公司应占净利由0.67亿增至1.58亿元人民币,复合增长率33.1%。