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研报|安信国际重申银城生活服务(1922.HK)「买入」评级 目标价8.00港元

2021.08.25

安信国际在研究报告中提到,银城生活上半年收入同比升41%至5.88亿元。整体净利同比上升47%,归母净利同比上升36%。在管及合约面积同比上升45%及36%。上半年新增在管面积986 万平米。第三方在管项目占84.2%,占比进一步提升,比率高于同业水平,反映出公司良好的独立发展能力。公司继续积极拓展至南京以外的城市,截至2021年6月,于南京以外的在管建筑面积同比大幅上升约75.6%至1,833 万平米,占比提升至37%,外拓规模进一步提升。

分部业绩来看,一、基础物管服务,同比上升37%,主要在管面积增长所带动。二、生活社区增值服务,同比上升56%,三个子业务板块收入均取得较佳成果,共享空间增值服务收入同比上升56.3%、健身服务收入同比上升73.3%、生活社区便利服务收入同比上升46%。

管理层维持三年目标:2023 年在管规模达1 亿平米,相对2020 年相当于35%的年复合增长率;收入2023 年目标达23 亿元,年复合增长率亦是35%,收入的增长主要受规模上升所带动。公司亦积极寻找社区增值服务的拓展,以获额外的增长动力,公司成立了合营企业提供养老服务。商管拓展方面,公司与兄弟公司成立合营公司,进军商业物管领域。

安信国际认为,公司第三方管理规模进一步上升,独立发展能力进一步加强,项目亦成功加价,体现银城生活服务在当地市场的品牌优势。虽然未来三年营收指引的复合年增长率略低于同业水平,但该行认为,当中还未包括并购等额外增长动力,未来增长有机会能超出预期。安信国际在本次研究报告中维持对公司的「买入」评级,新目标价为每股8.00港元。